再通胀世界中的韧性：驾驭新兴市场的集中化、冲突与信念

2026年初，新兴市场在复杂且日益复苏的通胀环境中艰难前行。支撑2025年末风险资产的宏观顺风已经逆转。中东冲突重新点燃了能源驱动的通胀，引发了对美元的避险需求，并迫使新兴市场各央行缩短预期的降息周期。

在此环境下，投资焦点转向那些具有持久盈利、定价能力和结构性需求驱动因素的公司。面向消费者和利率敏感的敞口更容易受到通胀和美元走强的影响。人工智能仍是主导的结构性主题，但这一交易已不再是早期阶段。拥挤在台积电（TSM）等明显标的及其他半导体龙头中，已将更具吸引力的阿尔法机会推向中国被低估的国内科技生态系统。在供应链和基础设施领域——尤其是在台湾、韩国和中国——扩大人工智能敞口是投资组合调整的关键。

大宗商品敞口已从周期性犹豫转向结构性信念。 铜、铝和核基础设施如今凭借电气化需求、人工智能数据中心建设以及长期核项目管线，达到了质量增长的标准。在利率更高、持续时间更长且面临再通胀的环境中，拉丁美洲和南非的大宗商品出口国是明显的受益者。提到的核心持仓包括台积电（TSM）、阿里巴巴（BABA）、比亚迪（BYDDF）、腾讯（TCEHY）和 MercadoLibre（MELI）等。该投资组合还通过扩大对AI供应链的敞口并减持超配头寸，积极管理集中度风险。

文章总结道，尽管全球风险持续存在，但新兴市场为那些能够在持续通胀与冲突的世界中识别优质成长股及定价权的投资者提供了选择性机遇。